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投资要点：

行情回顾：2023年5月8日-5月12日，中信消费者服务行业指数整体下跌4.15%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十八位，跑输同期沪深300指数约2.18个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-1.42%、-6.92%、-5.36%、3.51%，仅教育板块实现正收益。行业取得正收益的上市公司有15家，涨幅前五分别是国新文化、学大教育、中国高科、行动教育、曲江文旅，分别上升40.06%、22.32%、22.19%、11.96%、9.68%。取得负收益的有36家，其中跌幅前五的上市公司分别是中国中免、米奥会展、科德教育、三盛教育、凯撒旅业，涨跌幅分别为-8.62%、-9.55%、-12.14%、-18.93%、-20.00%。截至2023年5月12日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约56.2207倍，环比小幅回落，高于行业2016年以来的平均估值50.11倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为67.85倍、117.04倍、31.88倍、31.61倍。

行业重点新闻：（1）5月15日起全面恢复口岸快捷通关。（2）5月12日起，入境美无需新冠疫苗接种证明，南航、东航、厦航向美国交通部申请新增航班。（3）“五一”假期全国口岸共626.5万人次出入境。

行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近期核心投资逻辑切换导致消费者服务行业整体出现较大回调，我们认为当前阶段行业估值优势逐渐凸显，下半年暑期旺季和十一黄金周刺激下国内出游需求加速释放，旅游消费有望持续修复。中美往返航班增班释放利好信号，我们认为出入境旅游供给将逐步修复，带动出入境旅游需求释放。当前时点旅游出行板块估值优势逐渐凸显，今年旅游出行复苏确定，建议优先布局国内游方面的自然景区板块，关注业绩高弹性且可能受益于消费刺激手段的酒店、人工景区、免税及会展等板块。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断旅游出行等。